宏源证券(000562)被忽略的增长
基本面持续改善,虽处新疆却早已布局全国。 公司自06 年建银投资注资入股、07 年收购新疆证券后,得益于大股东的雄厚实力与新疆本地的丰富资源,基本面持续改善:经纪业务快速增长、投行业务异军突起,创新业务蓄势待发;新疆地区资源税改革等又将带来新的政策春风。公司的发展模式生于新疆,但经纪和投行等业务的增长点主要来自于疆外,诸多增长指标表明公司已不宜总被视为区域型中小券商。 外延+内涵并重,经纪业务华丽转身。 随着营业部点数量的扩张、客户资券值和交易额的恢复性增长,公司经纪业务市场份额自08 年以来进入快速增长通道,今年一季度市场份额达1.34%,较08 年增长了26%;经纪业务体制的完善、营销团队的打造、薪酬体制的改革又带来了业务质的提升,经纪业务正逐步实现华丽转身。 厚积而勃发,投行等业务亮点不断。 雄厚的股东背景是公司投行业务发展壮大的基石;公司投行实施“总部+6大区域”的全国布局,实现了IPO 承销的爆发性增长,今年 月IPO 承销金额及收入分别为86.25 亿元和2.71 亿元,在上市券商中居第3 和第4位,超过不少老牌券商;直投、股指期货等创新业务也准备充分,蓄势待发。 整体业绩向好,估值有待提升。 我们认为公司基本面改善趋势明显,全年业绩有望达到每股收益0.85 元,净利润同比增长8%,具有较好的估值优势,上调至推荐评级。
